亞馬遜的下一輪成長

一幅不同的景象浮現

微軟的業務成長讓其股價成長

隨著財報季臨近，許多投資人習慣性地關注企業財報發布後分析師評等的變化，認為這是市場重新評估公司價值的關鍵節點。但事實上，敏銳的投資人早已意識到，分析師在財報發布前的行為，已經悄悄透露出他們對公司未來基本面表現的預測和傾向。而這些領先市場的訊號值得進一步關注。微軟就是一個典型的例子。這家科技巨頭預計將於7月29日發布最新的季度財報，改變了市場的走向。進入7月以來，華爾街分析師紛紛調漲微軟的評級，多家機構也同步將目標價上調至600美元。相較於目前534.14美元的市場共識價，微軟仍有超過12%的上漲空間，這是一個非常強勁的樂觀預期。華爾街機構和分析師上調微軟評級的主要原因，是他們對微軟在人工智

財報季前瞻：本週必看的三大關鍵點

經濟成長預期依舊存在，這體現在企業獲利的溫和成長預期。瑞銀和FactSet最新數據顯示，2025年第二季標普500成分股每股盈餘預計年增約4.1%，反映整體經濟活動仍維持溫和成長態勢。標普500公司在2025年第一季實現連續第二年兩位數的獲利年增，顯示出企業獲利能力依然穩健。但同時，財報季前夕獲利預期出現明顯下調趨勢。FactSet數據表明，第二季度獲利預期較3月底下降4%以上，超出過去20年平均水平，凸顯成長可持續性面臨挑戰。歷史經驗表明，獲利預期往往先高後低，財報季中企業能否超預期成為左右市場情緒的關鍵。同時，2025年第一季標普500企業的現金分紅和股票回購比例仍處於歷史低位，股息殖利率

油價再次上漲

不過，OPEC+供應端的最新動態對油價構成一定壓制。OPEC+於7月5日決定8月增產54.8萬桶/日，解凍2023年以來220萬桶/日自願減產的80% ，這也是自4月以來累計增產191.8萬桶/日的延續，預計9月將完全恢復220萬桶/日的減產額度。這與地緣政治緊張形成對比，可能削弱油價上漲動能。國際能源總署（IEA）報告稱，6月全球石油供應量達10,560萬桶/日，季增95萬桶/日，其中沙烏地阿拉伯超產貢獻顯著，產量為980萬桶/日，超出OPEC+配額937萬桶/日約43萬桶/日。然而，沙烏地阿拉伯能源部稱，6月產量為935.2萬桶/日，符合配額，數據差異可能反映統計口徑不同。這為後續不過

第二季財報預期釋放的訊號

隨著Costco（2025財年Q3）和AutoZone等企業公佈截至5 月的季度業績，美股迎來第二季（4-6月）財報季的預熱。在此背景下，儘管部分公司交出亮眼成績，但整體獲利成長放緩的趨勢正成為市場關注的核心關注點。面對高利率持續壓制、貿易政策搖擺不定以及消費結構分化，投資人需重新審視風險定價與產業輪動，尤其是在當前估值已處於歷史相對高位的情況下。在消費環境整體趨向保守的背景下，Costco的表現超乎預期。公司2025財年第三財季（截至5月11日）營收年增8.0%，達619.6億美元；淨利年增13.2%至19億美元，攤薄後每股收益達4.28美元，全面超出市場預期。值得注意的是，剔除汽油價格與匯