關鍵點：

1. 本週2025年第二季財報季將拉開序幕，摩根大通、摩根士丹利、Netflix等公司即將公佈關鍵業績。

2. 華爾街關注的核心議題包括經濟成長預期、川普關稅政策對企業獲利的影響，以及科技股獲利能否持續支撐股價。

本週，美國金融市場將迎來2025年第二季財報季的密集揭露期。摩根大通、花旗集團等大銀行將於7月15日率先發布業績，標誌著本季財報週期的正式開啟。

儘管標普500指數在7月9日創下6290點的歷史新高，但當前市場呈現出分化特徵——部分板塊受AI和科技驅動強勢上漲，但宏觀層面的關稅衝擊與政策不確定性仍令投資者保持謹慎。分析師關注的核心議題聚焦於三大領域：經濟成長預期的持續性、貿易局勢對企業績效的影響，以及科技股獲利能否持續支撐市場上漲。

圖源：TradingView

獲利預期明顯下調

經濟成長預期依舊存在，這體現在企業獲利的溫和成長預期。瑞銀和FactSet最新數據顯示，2025年第二季標普500成分股每股盈餘預計年增約4.1%，反映整體經濟活動仍維持溫和成長態勢。標普500公司在2025年第一季實現連續第二年兩位數的獲利年增，顯示出企業獲利能力依然穩健。

但同時，財報季前夕獲利預期出現明顯下調趨勢。FactSet數據表明，第二季度獲利預期較3月底下降4%以上，超出過去20年平均水平，凸顯成長可持續性面臨挑戰。

圖源： FactSet

歷史經驗表明，獲利預期往往先高後低，財報季中企業能否超預期成為左右市場情緒的關鍵。

貿易政策緊張加劇企業經營壓力

2025年上半年，川普政府持續調整貿易關稅政策，8月1日起對多國加徵新關稅，計畫進一步擴大至半導體、醫藥和銅產業等關鍵產業。德意志銀行研究指出，關稅可能導致標普500公司第二季獲利年減約2個百分點，且未來影響或將加劇。

企业应对贸易风险的策略成为市场焦点。财报电话会议中，高管们对资本开支和招聘计划的调整，体现出对宏观经济与贸易环境的适应能力。一季度部分科技巨头如苹果、亚马逊已明确表态关税对成本结构带来压力，而特斯拉因较强的本地化供应链优势，受影响相对有限。

除此之外，标普500非金融企业资本开支持续上升，科技巨头对AI等前沿领域的投入尤为显著。微软预计2025财年资本支出超过800亿美元，Meta亦上调资本开支目标。资本开支的增加反映企业对未来增长的信心，但短期内可能对现金流及利润率造成压力。

同時，2025年第一季標普500企業的現金分紅和股票回購比例仍處於歷史低位，股息殖利率和回購收益率分別為1.34%和1.99%。這顯示出企業在宏觀不確定性背景下，資本報酬策略更加審慎。

科技股獲利繼續成為市場支撐

2025年一季度，科技類股表現亮眼，英偉達市值突破4兆美元，微軟、Google、Meta等巨頭均實現強勁獲利，AI與雲端運算業務快速成長成為主要驅動力。

本季度，分析師重點關注科技企業能否延續這一獲利態勢。Netflix作為FAANG首家財報公司，公司預計2025 財年第二季營收將達110.35億美元，比去年同期的95.59億美元成長15.4%。

圖源： Netflix

高盛交易員John Flood預計，標普500將超低預期門檻，但市場廣度狹窄（52週漲幅前10%股票貢獻70%）顯示風險。儘管宏觀環境充滿不確定性，科技股的獲利優勢仍可能成為市場主要支撐。

而作為財報季的傳統先驅，銀行股財報將為整體獲利成長趨勢提供關鍵的早期訊號。

資本市場反彈及波動帶動投資銀行業務及股票交易業務收入成長，淨利息收入預計較上季小幅提升。摩根士丹利分析師貝琪·格拉斯克預計，2025年第二季投行業務收入將優於預期，北美股票資本市場交易量反彈，全球併購交易量回升，股票市場收入可能年增10%。

投資者也將關注銀行的資本回報計劃。近期壓力測試後資本要求略有放鬆，管理階層是否宣布股票回購或調整資本緩衝，將對股價形成重要影響。此外，貸款業務健康狀況及信貸品質仍是衡量銀行穩定性的關鍵指標。

整體來看，本季財報季雖存在獲利預期下調與政策不確定性，但科技板塊與大型銀行的穩定表現仍可能為市場提供支撐。投資人需關注管理階層對未來前景的預期表態，以判斷市場是否具備進一步上行空間。