關鍵點：

1. 美國總統川普稱將對進口銅徵收50%關稅，高出市場預期。

2. COMEX銅期貨價格當日暴漲17% ，同期LME三個月銅期貨價格下跌。

2025年7月8日，美國總統川普在白宮召開內閣會議時表示： 「我認為我們將把銅的關稅提高到50% 」 ，引發COMEX銅期貨價格暴漲17%，達到每磅5.8955美元的歷史高點，創1968年以來最大單日漲幅，7月9日回落至5.7115.71月915.71月。

同期，LME三個月銅期貨下跌2.4%至9,553.50美元/公噸，導致COMEX-LME價差擴大至2,750美元/公噸（25%溢價）。

圖源：TradingView

近期，貿易商為規避關稅已向美國運送大量銅，導致COMEX庫存激增，LME庫存驟降。這一差異反映出市場對美國國內銅需求激增的預期，而全球其他市場則面臨供應鏈壓力。隨著關稅政策的逐步推進，全球銅市場將受到深遠的影響。

關稅上調背後

川普政府對銅徵收關稅的舉措，雖然並未明確指出關稅生效的具體時間，但政策的目標非常清晰——增強美國在全球銅產業鏈中的自主能力，確保國家安全以及維持銅供應鏈的韌性。

關稅的核心或在於推動國內銅產能的投資與發展，減少對外依賴。然而，由於美國上游銅礦的開發進度緩慢，這項政策可能不會迅速改變美國銅的進口結構。

摩根大通分析師指出，50%的關稅稅率超出了市場預期，原本市場預期關稅會在25%左右，這也導致了銅市場的劇烈波動。

事實上，全球銅業自2月起便開始為川普可能徵收銅關稅做準備。許多交易商提前將大量銅運往美國，以搶在關稅實施前入境。這導致了美國COMEX倉庫的銅庫存大幅攀升，庫存量甚至超出了倫敦和上海總計的庫存量。這次銅的提前備貨潮進一步推動了美國市場銅價的上漲，同時也加劇了全球市場的供需失衡。

美國銅需求

美國是全球銅需求的主要市場之一，尤其在建築、電力、電子、汽車等多個產業中，銅作為不可或缺的原料，其需求量龐大。然而，儘管美國消費銅的需求龐大，但本國的銅生產能力卻遠遠達不到自給自足的水準。

根據美國地質調查局（USGS）2024年數據，美國國內精煉銅產量約180萬噸，佔年消費量的55%。亞利桑那州貢獻了超過三分之二的產量，主要由自由港麥克莫蘭（Freeport-McMoRan）等公司經營。然而，國內產能受限，新礦開發因環保和監管限制進展緩慢。例如，亞利桑那州一座大型銅礦計畫已停滯十餘年，難以快速提升產量。

進口滿足剩餘45%的需求。美國銅的主要進口來源包括智利、加拿大和墨西哥，2024年，美國精煉銅的90%以上來自這些國家。其中智利的供應佔重要地位。 2024年，智利向美國出口超過51萬噸精煉銅，而智利國家銅業公司（Codelco）是美國最大的銅供應商之一，該公司作為全球最大的銅生產企業，發往美國的銅佔比曾從常規30%提升至45% 。

供應鏈調整

川普的銅關稅提案在引發了美國市場的劇烈反應的同時，也引發了全球主要銅生產國的關注。智利國家銅業公司董事長Maximo Pacheco在受訪時表示，公司需要了解哪些銅產品將受到關稅影響，並指出關稅政策的細節尚不清楚。智利政府也表示，尚未收到任何正式的關稅實施通知，因此仍在與美國保持溝通。

儘管如此，智利作為全球最大銅生產國之一，已經開始調整供應鏈，試圖應對可能帶來的關稅影響。同時，加拿大礦業協會也警告稱，美國對銅徵收高額關稅可能會損害美國的製造業，特別是對於那些依賴銅進行基礎設施建設和產品製造的企業。

銅價格的急劇上漲，除了影響全球銅供應鏈外，還可能帶來更廣泛的經濟影響。

銅廣泛用於建築（電線、管道）、汽車（電動車）和電子（晶片）。 50%關稅將增加製造商成本，壓縮利潤率。美國最大銅進口商Southwire Company LLC警告，進口限制將加劇國內供應短缺，因美國產量難以快速成長。加拿大礦業協會指出，美國冶煉能力不足，難以取代進口，短期內供應缺口可能擴大。

關稅也可能推高通膨。分析師估計，銅價上漲10%可能使美國CPI在12個月內上升0.2%，因成本傳導至基礎建設和製造業。美國國內銅價已較2024年上漲23%，加劇通膨壓力，可能影響聯準會貨幣政策。

然而，並非所有市場參與者都對銅關稅表示擔憂。

對一些美國本土銅礦公司而言，關稅的實施或一大利好7月8日自由港麥克莫蘭股價上漲2.5 3 % 。股價的上漲反映了投資者的樂觀預期，在全球銅供應緊張的背景下，本土礦業公司有望從關稅政策中受益。

圖源：TradingView

但整體經濟影響存在權衡：下游產業成本上升可能抵銷礦商的收益。此外，關稅可能導致銅供應轉向中國，增強其全球市場主導地位，長期推高LME價格。