2025年下半年伊始，美國股市迎來技術分析領域的重要訊號。標普500指數於本週二（7月1日）形成了2023年2月以來首次「黃金交叉」－即50日移動平均線上穿200日移動平均線。
圖源：TradingView
這圖形在技術分析中通常被視為市場趨勢轉向上行的標誌，是否也意味著，市場有望進入新的上漲週期？
黃金交叉的技術意義
黃金交叉是指50日移動均線突破200日移動均線，顯示短期價格動能超過長期趨勢，通常會帶來多頭動能增強。根據道瓊市場數據，自1928年以來，標普500在黃金交叉出現後，未來12個月上漲的機率超過71%，平均回歸10%，相比市場整體8%的平均水準。在過去20次黃金交叉中，機率上漲達到
85%，平均指數增幅超過13%。
從技術角度來看，黃金交叉的形成通常有三個階段：第一階段市場觸底築底，第二階段短期均線向上突破長期均線，第三階段上漲趨勢獲得確認。
2025年7月3日，標普500指數收在6,227.42點，日漲幅0.47%，創歷史新高。截至目前，標普500已完成前兩個階段，短期均線持續上揚，顯示買盤力量增強。
圖源：TradingView
值得注意的是，本輪金叉並非孤立訊號。今年4月底，Zweig廣度推進指標（Zweig Breadth Thrust）觸發，自1982年以來該指標歷史命中率達100%。 6月27日，標普500大約自15%以上回檔後最快成為高點的記錄，同時也標誌著技術面進入更積極的階段。
不只標普500，那斯達克指數已於本週一完成黃金交叉。英偉達、微軟、Meta等核心科技股維持技術強勢，其中英偉達股價在6月底完成自身的金叉結構。此外，Russell 2000指數在近期強勁反彈後也正逼近關鍵技術位，反映出市場參與度的廣泛提升。
圖源：TradingView
Piper Sandler首席市場技術分析師Craig Johnson指出： “黃金交叉是市場健康信號。伴隨市場廣度擴展和中小盤股票活躍，2025年下半年具備進一步上漲的結構基礎。 ”
基本面支持
技術面改善背後是企業獲利與宏觀經濟的相對穩定。 FactSet數據顯示，標普500成分股公司在2025年第二季的整體EPS年增率預計超過8%，為連續第四季度成長。科技、金融和工業板塊貢獻最大， AI與雲端運算相關支出持續驅動獲利擴張。
經濟數據方面，近期就業指標顯示出勞動市場的初步疲軟。 7月3日公佈的ADP私部門就業報告顯示,美國私部門在6月減少了3.3萬個工作崗位，為2023年3月以來首次錄得負增長。而經濟學家先前預期為新增10萬個就業機會。
圖源：ADP
儘管ADP數據對非農就業的預測準確性有限，但其疲軟表現可能促使聯準會在7月底會議上更加關注勞動市場狀況。
市場將密切關注7月4日即將公佈的非農就業數據，預計新增就業人數為11萬，若再次低於預期，將強化市場對經濟放緩與聯準會降息的預期。
聯準會主席鮑威爾在本週重申「數據依賴」策略，並未排除7月會議降息可能性。根據CME FedWatch工具，市場目前預期2025年內降息三次的機率已接近70%。高盛預計，聯準會可能從7月或9月開始逐步調整政策立場，視通膨路徑與關稅衝擊影響而定。
圖源：CME
關稅談判進展
關稅依然是市場關注的焦點。
川普政府4月宣布暫停「對等關稅」 90天，暫停期即將於7月9日結束。
7月2日，美國與越南達成貿易協議，對越南出口至美國的商品徵收20%關稅，轉運商品徵收40%，而越南對美國產品（尤其是SUV）實施零關稅。此協議提振市場情緒，符合川普「強硬威脅後妥協」 （TACO）的模式。
美越達成貿易協定在一定程度上提振了市場情緒，但這並未緩解市場對關稅擴散的擔憂。根據媒體報道，川普在社群平台上表示，越南將「全面對美開放市場」 ，而美方則對經由越南轉運的其他國家商品徵收40%關稅。這暗示著下一階段關稅措施或具有廣泛外溢效應，可能波及亞洲供應鏈乃至全球價格體系。
值得注意的是，川普尚未對其他貿易夥伴的下一輪關稅表態明確。考慮到其競選策略可能繼續借助貿易政策施壓，投資人需留意「政治不確定性溢價」對股市波動的影響。
而除了越南之外，美國與其他主要貿易夥伴的談判進展仍然有限。若關稅暫停未延長，新關稅可能推高企業成本和消費者價格，引發其他壓力，影響聯準會政策路徑。市場需密切關注7月9日後關稅政策的具體動向。
仍需警惕
綜合來看，標普500迎來2023年2月以來首個黃金交叉，技術面進入新一輪積極週期；企業盈利持續增長，宏觀數據雖有放緩跡象但未見系統性風險；聯儲局可能在年內開啟寬鬆週期，為估值提供緩衝。
然而，川普關稅政策仍是決定市場節奏的重要變數。若政策持續模糊，可能在中期引發企業投資與消費者信心波動。
此外，目前股指已接近歷史高位，技術性回檔風險亦不可忽視。尤其在宏觀不確定性尚存的背景下，市場情緒容易受到突發事件的衝擊。
