在2025年第二財季財報發布後，博通（NASDAQ: AVGO）的股價雖短線回調，卻獲得了華爾街分析師的一致看多評級。
儘管財報當天（6月5日）公佈後，股價一度下跌5%，截至6月20日仍低於財報前收盤價約3.6%，但多位分析師卻紛紛上調目標價，反映出主流機構對該股中長期成長潛力的看好。
圖源：TradingView
回調預示投資機會？
截至6月20日收盤，博通的市場一致目標價為273美元，較當日收盤價249.99美元有近10%的上漲空間。但若聚焦財報發布後更新的目標價，此空間進一步擴大至約18%。在這些最新更新中，分析師將目標價平均上調了15%，而股價卻在財報後出現超過3%的回調，二者之間的背離突顯了市場對博通前景的誤讀，也釋放出潛在投資機會。
值得注意的是，博通在財報發布前的股價已創歷史新高，市場對公司短期財務表現預期較高。由於營收和每股盈餘未能顯著超出預期，加之指引僅略高於市場預期，短線資金選擇獲利了結。但分析師們卻從更深層的基本面中發現了亮點。
AI成為核心成長引擎
2025財年第二財季（截至2025年5月4日），博通實現營收150.04億美元，年增20%，略超市場預期。淨利潤年增134%至49.65億美元，自由現金流年增44%至64.11億美元，公司向股東返還了70億美元，凸顯了強勁的盈利和現金回報能力。
圖源：博通
核心看點在於AI相關業務的高速成長。該季度AI半導體營收年增46%，達到44億美元，佔半導體營收的比重已超過一半。博通預計， 2025財年第三季營收為158億美元（年增21%），其中AI半導體營收預計將成長60%，達51億美元。預計2025年全年AI營收將達195億美元，較2024年成長60%。
博通的AI業務是看好前景的關鍵驅動力。與在基於GPU的AI訓練領域佔據主導地位的英偉達不同，博通在定制ASIC和用於AI推理和資料中心連接的乙太網路解決方案方面表現出色。
例如，博通與超大規模客戶（如Google、Meta）合作開發客製化的TPU和NPU，將其定位為NVIDIA GPU 的可行替代方案。有分析稱，對於尋求減少對英偉達依賴的雲端運算巨頭來說，博通是「B計畫」。
此外，隨著AI推理工作負載的成長，Tomahawk 6晶片和乙太網路解決方案正獲得越來越大的關注。目前， Tomahawk 6已開始交付，該公司仍有多個潛在超大規模客戶尚未完全轉化，這為未來成長預留了空間。同時，博通正在與另外四個超大規模客戶合作客製化AI晶片，以補充與三大雲端供應商的現有合作夥伴關係。
非AI業務可望回升
與AI業務的爆發式成長相比，博通的非AI半導體業務仍在週期性低谷。該板塊本季營收年減5%至40億美元，主要受到工業與消費性電子需求疲軟拖累。但管理層認為該板塊已基本觸底，預計第三季將維持40億美元水平，並在2025年下半年逐步復甦。
軟體業務方面，博通持續深化對V Mware的整合。管理層指出，雲端服務收入成長已超行業平均，未來將進一步釋放協同效益。公司也計劃推出新一代XPU與網路晶片，持續拓展技術護城河。
圖源：博通
股東回報方面，公司維持高分紅與回購政策不變，預計2025財年向股東返還超過200億美元。
潛在供應鏈風險
需要注意的是，近期美國商務部擬撤銷台積電、三星、SK海力士在華使用美國產設備的豁免政策（VEU），可能對博通的生產供應鏈構成挑戰。作為主要晶片設計公司，博通高度依賴台積電等代工廠進行製造，一旦這些代工廠獲取先進設備受限，將可能影響博通部分高端晶片的生產交付節奏，並增加潛在成本壓力。
此外，三星與SK海力士在儲存晶片領域的市場地位舉足輕重，若它們在華工廠生產受限，可能導致儲存晶片價格波動，進而影響下游消費性電子、物聯網等產業需求，也間接波及博通相關晶片銷售。
不過，美方政策尚處於擬議階段，尚未正式實施，國防部等部門已有反對聲音，未來具體影響仍待觀察。華爾街目前更關注博通在AI晶片領域的領先地位與業務確定性。
華爾街押注AI長期紅利
儘管短期股價表現疲軟，博通基本面持續改善，AI業務成長強勁，並在財報電話會議中傳遞出正面預期。
分析師一致上調目標價，最新預測區間普遍在2 70- 300美元附近，顯示對該股穿越短期調整、再創新高的信心。 TipRanks數據顯示，受博通的AI領導地位和多元化投資組合的推動，一致「買入」評級，沒有「賣出」評級。
其中，摩根大通將目標價從250美元上調至325美元，維持「增持」評級，並將博通列為首選半導體股票。理由是到2026年，博通的AI收入將成長60%，2025年的自由現金流將達到260億美元。 Cantor Fitzgerald將目標價從200美元上調至225美元，重申「買入」評級。
獲利後目標價平均上漲15%，與股價3.6%的跌幅形成鮮明對比，顯示市場存在錯誤定價。分析師將這種脫節歸因於獲利數據未能大幅超出預期，以及股價在獲利前創下歷史新高，這提升了人們對該股更強勁表現的預期。
對於中長期投資者來說，目前博通估值相較成長潛力並不昂貴，在AI晶片紅利持續釋放、非AI業務有望復甦、供應鏈風險可控的背景下，該股在202 5年及以後仍是一個頗具吸引力的選擇。
